编者按：2021-2022学年第一学期，永利集团3044am官方入口首次开设了面向专业学位研究生的素质课程“行业研究前沿”，邀请多位业内知名分析师为同学们面对面讲解行业研究方法与前沿探索。本学期，“行业研究前沿”继续开讲，内容覆盖宏观研究和精选热门、重点行业，演讲嘉宾将结合自身研究经历和行业前沿问题进行讲授并开展讨论，以提升学生的经济、金融和行业研究素养，开拓思维、启迪思考，为学生的职业发展奠定良好的基础。
2023年12月12日晚，永利集团3044am官方入口开设的“行业研究前沿”课程在线开讲。华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师张瑜女士受邀作为第八讲主讲人，以《变局——百年，十年，三年》为题与现场师生进行了深入交流。本次讲座由永利集团3044am官方入口金融系宋芳秀老师主持，来自永利集团3044am官方入口及学校其他院系的一百余名同学参加。
张瑜女士围绕三大主题：“长逻辑看政经方向”、“理解中国特色政策体系”、“短逻辑看经济投资”循序渐进，向同学们详细介绍了如何理解中国政府的调控逻辑、如何通过宏观数据感知现实经济运行并指导市场投资。
首先，张瑜女士分享了她对长期大逻辑百年变局的看法。她认为百年变局可以总结为四“化”，分别是社会思潮极端化、全球秩序空心化、全球经济疲软化以及全球军事动荡化。“四化”之下，全球正处于旧秩序逐渐瓦解而新秩序逐步重构的阶段，历史上的美英竞速可以帮助同学们加深理解。张瑜女士展示了历次党代会报告对战略机遇期判断的变化，详细阐述了新形势下统筹发展与安全的深刻内涵。
其次，张瑜女士对中期的经济发展趋势进行了分析。她认为，中国经济正处于十年转型攻坚的关键时期，并用丰富的图表详细阐述了转型攻坚的急切性、必要性以及主要抓手。张瑜女士将全球主要经济体分为五类，中国正处于完成中等收入陷阱突破的关键期，人口老龄化凸显了转型的急切性；根据主要国家的能源消费模式对比，中国必须走绿色低碳的经济增长模式，能源结构转型凸显了转型的必要性。除此之外，张瑜女士认为科技创新是转型攻坚的主要抓手，通过梳理全球智库报告总结了未来前沿科技竞争的关键新兴技术，同时与中国十四五专向规划交叉对比，对中长期可以实现较快增速的产业进行了预测。
接下来，张瑜女士讲授了如何理解中国特色的政策体系。每五年召开一次的党代会具体阐述长期目标，五年规划具体制定可量化的中期目标，而每年一次的中央经济工作会议制定年度目标，年内还有月度周度的各级重要会议。她仔细对比讲解了如何研究重要会议的议题、议程，重点分析了五年规划的经济社会发展主要指标以及如何通过考核指标的变化观察政府工作重心的调整。
最后，张瑜女士围绕短逻辑观察预测宏观经济运行。她利用高频数据拟合出周度GDP与上证综指对比，从周期视角更好地研判了近期市场走势。她认为，从利率入手能更精准地刻画当下中国经济和资产的主矛盾。目前中国经济实际利率较高而名义利率较低，刺激经济关键在提升通胀预期。因此，政策重点落脚在中央政府主动加杠杆刺激总需求，可以通过企业与居民存款增速差、M1同比增速和产能利用率等先行指标观察经济复苏效果。演讲环节结束后，张瑜女士与师生们进行了交流互动，她详细解答了师生们提出的宏观经济短期关键潜变量、财政政策与现代货币理论、美国宽财政预期以及如何看待近期中央经济工作会议等问题。
讲座最后，宋芳秀对张瑜女士的精彩演讲表达了感谢。她表示，张瑜女士用详实的数据和生动的语言展现了中国经济发展的短期、中期和长期逻辑，插播的对中国政策体系的理解贴合了同学们的实际需求，希望本次讲座和交流能给同学们带来启发和激励。课程最后，师生们与张瑜女士在线上进行了合影留念。
嘉宾简介
张瑜，华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师。兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会专委会特邀研究员及资管百人，清华大学、中国人民大学、复旦大学、上海财经大学等EMBA与MBA客座讲师。
作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项；2022年获新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。2023年最新获奖详情：新浪金麒麟最佳分析师第一名、新财富最佳分析师第三名、21世纪金牌分析师第三名。
供稿：北京大学中国保险与社会保障研究中心、北京大学中国金融研究中心
美编：初夏
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